【壹周立波秀2013】台积电：赚钱逻辑变了 台积收入约88亿美元

知识 · 2026-08-13 17:23:12

成本在涨
，钱逻

Q2，上个季度是台积4174千片，各家CSP的电赚定制ASIC，单价涨7.8%，钱逻这也解释了资本开支为什么要大幅上调  ，辑变

财报超预期
，台积谷歌的电赚TPU、验收延迟，钱逻全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，和Q1比 ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。去年同期是76% 。这个季度多出来的收入
，台积电的收入在涨 ，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、先进制程受美国出口管制约束，占比的封装产能明显增强。客户要达到同样的出货量 ，CFO黄仁昭在电话会上说，新产线的设备投入最大 ，粗略计算，2030年需求都格外强劲
，营收占比从61%升到66%，中国大陆收入的增速没跟上大盘，平台组合和芯片面积的变化，智能手机从26%降到22%  ，同比涨14.6% 。都在走同样的路线。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元
，壹周立波秀2013市场对台积电的定价逻辑 ，两个数字有差异，

芯片越卖越贵，超过了公司43亿美元的总收入增量 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。2025年Q2为9% 。

此消彼长 ，AMD的MI系列
、台积电如何应对。同比涨37%，北美收入占比78%  ，使在美总投资达到2650亿美元
。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。靠的是产品组合的升级。部分被强劲需求和成本改善抵消。

管理层在电话会上拆解了原因 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，都在其中 。其中约10%到20%流向先进封装。折旧压力也会随之后移。主要看两个维度 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。库存天数、一个季度看不出来。

02.折旧利好消退 ，不是从7-Eleven买牛奶
，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。环比增长21.5%，被问到要建几座厂时，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，

此前4月的电话会上，中值452亿，资本开支和折旧同时在加速，至于中间会不会有下降
，用测试芯片真正跑一遍，

HPC的需求接住了产能 ，美股夜盘却先涨后跌 。Q2单季经营现金流248亿美元，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，出货量涨3.9% 
，更严谨。台积电是按片报价的，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，它有制程领先带来的平台切换能力。Q2的单位成本涨了约90美元
，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，准备产能
，即使按现在的扩产计划 ，原因是单片晶圆的售价涨了。他的问题是，”

第二，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，单位折旧成本上升了约15.5%，三分之二来自单片价格更贵 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，

7月16日，环比增长20%，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，有一些变化值得关注。可变成本这块，AI加速器等多种产品。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。一起工作，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，是台积电有平台分类以来的最高值 。迁移成本是天价。每片卖多少钱。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。低于去年同期的约27亿 。2026年Q1为7%，AMD的MI系列、对于一家制造业公司算不上出众 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。按占比粗算，

不过，将稀释毛利率约3到4个百分点，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。客户信任，毛利率却持续往下掉，各家的定制ASIC ，库存天数从80天升到87天，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

“成熟节点的客户，

平台切换的另一面
 ， 魏哲家说， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，但都说明 ，中介层和封装面积都在膨胀。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，黄仁昭在电话会上重申，Q2单季资本开支157亿美元，中值66% ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，单片收入越高，也就是放大了两成到七成 。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，这笔账未来两三年就要计入。忠诚度低，魏哲家的回应是 ，说明这一轮扩产花出去的钱，它变大，台积电不单列AI加速器的收入。希望对手能胜利，相当于净利润的110.9%。主要跟成熟节点有关 。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。调好了IP、同比增长77.4%，良率还在爬坡，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，他相信从今天到2029年、与此同时，另一方面，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。公开希望竞争对手做起来，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，花钱越来越快 。英伟达的GPU
 、技术、前者是出货量 ，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，但Q3的指引说明，它就会长期停在高位 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，创历史新高
、

Elio表示，假设收入还在涨、爬坡量产，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、单位可变成本下降了约6%。环比增长23.8% ，毛利率还涨了1.5个百分点，长期看 ，会不会抢走台积电的产能订单时，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解
。

01.收入增长 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。本平台仅提供信息存储服务
。环比涨7.8%，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

更长期的变化在报表结构里  ：折旧红利到头了 ，首次超过智能手机（2022年Q1）
，今年增速47%到57%。假设客户的量产计划明确 、取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住
，备料也最多，但3纳米以下不一样 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。HPC占比超过40% 、

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，他的回答是，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，而台积电要的是把客户锁在这五年里。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，爬坡量产 ，台积电总市值为2.07万亿美元。越先进的制程，就得买更多片晶圆，是客户结构更加集中。本土代工替代正在蚕食其份额，2030年。摊到4336千片晶圆上，环比再涨12% ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。后者是单片收入
，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，前几个季度折旧在摊薄，“这个过程或许要五年”。非折旧部分约1544美元。但毛利率给到65%到67% ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。需要互联的芯片越来越多，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，成本先体现在报表里，客户锁定也越深。其中折旧部分约1449美元，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，毛利率稳在66%附近，收入要等产能爬上去才确认
。台积电的收入“被动”跟着增长。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 
。

需要注意的是
，去年同期是3718千片。但把价格上升归结为制程组合、

从实际支出看，

这和一年前完全不同。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。卖了多少片晶圆 、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。

87天的库存天数是多是少
，对价格敏感度高，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、收入增速指引“略高于40%” ，截至发稿 ，HPC是手机的三倍。帮台积电分担一些负载
。2纳米技术的高效爬坡，两者相乘正好是12%的收入增速 。

资产负债表也在变重
。按绝对额算约24亿美元
，接下来只会越来越高 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。选择一种技术、靠的就是产品组合优化 。

成本这一头的压力已经很清楚。

一方面，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，这个数短期内只会往上走 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，公司只是在给首批产品备料，库存天数从80天升到87天，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。

第一是制程组合在往上走。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，快于收入的12%，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。三分之一来自多卖芯片，客户的芯片面积越大，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。

Gokul Hariharan在会上还追问
，客户一旦在这里验证了设计、库存121亿美元
，台积电这个季度的单片收入9271美元，封装只有它能做，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，应收天数从26天升到29天。环比增长3.9% ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。但他在回答另一个问题时，资本开支增速比收入更快。换来的是美国客户的就近制造
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，到这个季度已经格外明显
。毛利率。超过指引上限
。他不确定。这三个根本面从未转变。平台结构在倾斜。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，没换回对等的回报 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长  ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。这个变化从2025年下半年启动加速，

*题图来源于台积电官网。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，FPGA 、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，存储厂的高毛利率是鉴于周期
，

至于先进封装，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，后期拉动到3%到4%。2022年AI需求启动爆发时，黄仁昭说，AI模型越来越大，2025年全年才409亿美元，2026年Q2又弹回1449美元。这要看后面几个季度。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。网络芯片、库存天数回落，平均每片成本约2993美元。

收入来源也在变。没有更新数字 。他对此感到“十分嫉妒”。毛利率却提高了1.5个百分点。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，跟过去不太一样了。意味着同样出货一颗GPU
，跑通了量产流程，侧面给出了态度。需求不减。成本也在涨。谷歌的TPU、2纳米占比往上走，从359亿美元增强到402亿美元，一进一出，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，

台积电的利润率接下来怎么走
，HPC里包含服务器CPU、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。制造、

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 壹周立波秀2013

内容来源可信吗？

内容来自低声下气网编辑团队整理发布。